广积粮，蔚小理集体赴港

在造车这件事上，没有钱是万万不能的。

“今天我们已经面临一个挑战，就是如何从春秋到战国。”何小鹏在小鹏汽车于港交所上市后谈到。

何为春秋？明末清初著名思想家顾炎武曾写道：“终春秋二百四十二年，车战之时未有杀人累万者。”

何为战国？《孟子·离娄上》有云：“争地以战，杀人盈野，争城以战，杀人盈城。”长平一战，秦将白起坑杀赵国将士四十万，战国的惨烈与残酷可见一斑。

也正是在竞争日益激烈的背景之下，上市募资又一次成了造车新势力的主题。

7月26日，理想汽车正式通过香港联交所上市聆讯，这也意味又一家造车新势力将要登陆港股。而作为首个实现海外上市的造车新势力，蔚来也早已将矛头指向香港。有报道称，今年3月，蔚来已经申请在香港二次上市，但由于可能涉及用户信托持股问题而遭遇延迟。

从目前的情况来看，作为造车新势力中的三家绝对头部公司——蔚小理齐聚香港联交所只是时间问题。对于蔚小理的集体赴港上市，有一种观点认为，美国收紧对中国企业的监管政策是一个重要因素。因为正是在这样的大背景之下，从2020年6月开始，以百度、京东和网易为代表的一批中概股集体回流香港，集体实现二次上市。

但是，和第一批回流港股的企业不同，蔚小理在美国上市的时间普遍不长，其中只有蔚来上市时间超过两年，理想和小鹏则分别在去年7月和8月上市，上市时间尚不足一年。因此在行业观察人士看来，除了外部监管因素，行业竞争的加剧，以及企业的快速扩张让蔚小理必须寻求进一步的融资以求发展，而且一个不容忽视的事实是，这些企业依然还在亏损之中。

依旧亏损，但敢烧钱

今年上半年，蔚小理的销量不断创出新高。官方数据显示，蔚来、小鹏和理想在上半年的销量分别为4.19万台、3.07万台和3.01万台，都达到或超过了去年全年的销量总和。相应的，三家公司的营收也大幅暴涨。一季度财报显示，蔚来、小鹏和理想的营收分别达到79.82亿元、29.51亿元和35.75亿元人民币，同比增长分别高达481%、616%和319%。

但在销量和营收暴涨的背后，盈利依然是它们共同的维谷。

数据显示，蔚来、小鹏和理想一季度分别亏损4.51亿元、7.87亿元和3.6亿元人民币。由此可见，营收的巨大增长目前依旧无法让三家头部新势力扭亏为盈。可这是为什么呢？

通过财报，车语者发现蔚小理在营收快速增长的同时，其支出也开始膨胀。其中最主要的两项支出为：市场、销售和管理费用以及研发费用。

根据财报，蔚来、小鹏和理想在一季度的研发费用分别为6.87亿元、5.35亿元和5.14亿元，同比分别增长31.61%、72.03%和170.53%。虽然这样的增长看上去要比营业收入的增速低，但如果和国内传统车企相比，则要高出很多。以上汽集团和长安汽车为例，二者的研发投入分别为34.18亿元和7.1亿元人民币，同比分别指增长了10.61%和1.99%。

如果看研发占营收的比重，新势力则更是大幅领先传统车企。今年一季度，上汽集团和长安汽车的营收分别为1890.95亿元和320.27亿元，同比分别增长78.48%和176.96%。也就是说，研发占当期营收的比重仅为1.8%和2.21%，而蔚小理的研发投入占比则为8.6%、18.12%和14.37%。

而从消息面来看，蔚小理的下一代产品乃至扩充产能都已提上日程。蔚来已经启动了合肥第二厂的建设、二代平台打造的ET7也不如上市轨道。小鹏则在4月启动武汉工厂、P5和G3i也相继问世。理想则在其招股书中公布了后续车型的规划以及全新平台，接手北京现代第一工厂后，改造及投产也需要海量资金。

除了研发，蔚小理还在营销网络以及基础设施建设上不断加大投入。一季报显示，蔚小理在市场、销售和管理费用上的投入分别增长41.16%、123.91%和351.33%，增速均高于三家公司同期研发投入。

其中，蔚来11.97亿元的投入最高，也是三家公司中唯一一家市场、销售和管理费用突破十亿的。营销渠道和基础设施建设上，蔚来一向颇为重视，蔚来中心与蔚来空间已经遍及全国一二线城市，自建的充换电网络更是蔚来现在的一大优势。而小鹏和理想也在加大投入，以求进一步扩张营销渠道。

强敌林立

与蔚小理加大投入相同步的，是各大新老势力的集体发力。其中，特斯拉无疑是蔚小理最大的竞争对手。就在今天，特斯拉宣布，即日起特斯拉Model 3标准续航升级版的价格下调1.5万元人民币，调整后的价格为23.59万元人民币（此为补贴后起售价）。特斯拉表示，此次价格调整反映了成本波动的实际情况。

而就在本月初，特斯拉宣布国产Model Y标准续航版上市，售价仅为27.6万元，较此前的长续航版Model Y下降7.19万元，预计8月开始交付。

今年上半年，特斯拉在中国市场展现出了极其强大的号召力。今年一季度，特斯拉在华销量达到6.9万台，同比暴涨3倍。虽然4月爆发了上海车展的维权事件，但特斯拉在华销量依旧高歌猛进。

财报显示，今年二季度特斯拉在中国市场收入达28.59亿美元，同比大增104.2%。整个上半年，特斯拉在中国实现营收59.02亿美元，占特斯拉全球收入比例达26.4%，仅次于美国成为特斯拉第二大市场。

在传统车企中，大众在华的新能源攻势则尤为受到外界瞩目。目前，南北大众的ID.4车型相继上市，虽然目前的市场表现并不理想，但大众并未放慢脚步，ID.6车型进一步丰富了大众ID.系列的矩阵，而ID.3也已经蓄势待发。

除了产品，大众在充电网络的建设上也是不遗余力。此前，大众汽车已与一汽集团、江淮汽车以及星星充电合资组建了开迈斯公司。根据规划，开迈斯计划在2021年完成500座充电站、6,000根充电桩的建设。其中，北京、上海、广州、深圳、天津、杭州、成都、郑州这八个重点城市内，开迈斯的规划是每五公里就有一座充电站。到2025年，大众汽车计划将充电桩的数量提高到17,000根，覆盖全国绝大多数城市。

除了特斯拉和大众这两大新老巨头，二线新势力和国内各大传统车企也纷纷加大在新能源领域的投入。

去年9月，威马一次性融资超过100亿元，这也成为造车新势力史上最大的单轮融资。零跑汽车进入2021年后，已经先后完成两轮融资，金额总计88亿元人民币。哪吒也在今年4月完成D轮融资，奇虎360领投约30亿元人民币，同时哪吒还将在未来和奇虎360展开深度合作。

另一方面，互联网车企下场造车也已经成为趋势。3月底，小米正式宣布下场造车，雷军更是亲自宣布，小米首期投资就将达到100亿元。近日，雷军更是亲自上阵，在微博招聘L4级自动驾驶人才。另一大互联网巨头百度则和吉利携手，共同出资组建集度汽车。百度研发多年的Apollo自动驾驶和吉利的浩瀚SEA智能架构将成为未来新能源市场不可小觑的一股力量。